I： 期博士，经常听财经新闻上讲期货，究竟什么是期货呢？

FP：期货是相对于现货的一个概念。从严格意义上来说期货并非是商品，而是一种标准化的商品合约，在合约中规定双方于未来某一天就某种特定商品或金融资产按合约内容进行交易。期货交易则是相对于现货交易的一种交易方式，它是在现货交易的基础上发展起来的、通过在期货交易所买卖标准化的期货合约而进行的一种有组织的交易方式。期货交易的对象并不是商品（标的物）本身，而是商品（标的物）的标准化合约。

I： 现货基础上？标准化合约？……

FP：呵呵，不太好懂，我来举个生活中的小例子帮助大家理解。比如你去花店买花，现买现付就属于现货交易；若是约定二个月后过生日时再付款提货，则属于远期交易。期货交易的产生就是源于现货交易和远期交易，并在远期交易的基础上发展而形成的。前面谈到的期货合约，实际上也是一种标准化的远期合约。也就是说合约中的商品（合约标的物）种类、质量、数量和交割时间、地点都是事先规定好的，这样，买卖双方就不会因为商品的质量、数量和交货地点、时间等问题产生争议了。

I： 表格里说到期货是在交易所内集中进行交易，那不是和股票差不多吗？

FP：两者之间有些类似，但也有不少区别的。

FP：首先，从交易内涵来看，股票和期货最本质的区别就是，股票或者说证券交易，实际上是股票的持有者不断地换手，转让股票（即公司的所有权）；而期货交易，是买卖双方对价格的涨跌趋势产生不同预期，从而进行直接的多空交易。

I： 哦，除了这个，还有什么不一样的地方吗？

FP：其次，从保证金制度来看，期货和股票都实行保证金制度，都是合约交易。但是，具体的保证金制度的规定是不一样的，股票是以成交金额的100%作为保证金，而期货只需要5%－20％的保证金。期货市场的保证金交易制度使投资者可以“以小搏大”，操作得当，可以取得高额回报，但若操作失误，损失也很大。资金不足时需要追加保证金，因此更强调资金管理。而股票交易是全额保证金买卖，无须追加保证金。

第三，从合约有效期来看，股票只要在上市公司的存续期内，都是长期有效的。而期货交易有最后交割日，在这一天买卖双方进行实物交割平仓后，合约就摘牌终止了。

此外，从合约流通量来看，股票市场的单只股票的可流通股本是固定的，除了增发、送股、配股等情况以外，总的份额不随交易而变化；期货市场中的持仓总量是变动的，资金流入则持仓总量增加，资金流出则持仓总量减少。从交易方向上看，股票市场的操作是“单向”，只能是“先买后卖”；而期货市场的操作是“双向”，既可以先买后卖，也可以先卖后买，比较灵活。这些是股票交易和期货交易的主要区别所在。

I： 哦，听了您前面的介绍和比较，我对期货开始有点模糊的印象，但还是不太明白。

FP：呵呵，期货确实不是一时半刻就能弄明白的，别着急，我们先来认识几个期货交易中的专用名词。

“买空”，就是买入期货，也叫做“多头”交易。对应的，“卖空”就是卖出期货，又叫“空头”交易。“持仓”、“对冲”是对期货交易步骤的概括。开始买卖期货合约称为“开仓”；交易者手中持有合约就是“持仓”；“平仓”就是交易者进行与其所持有合约相反方向的交易，也称为“对冲”。大多数交易者在合约到期之前就以对冲的方式了结，只有极少数的合约要进行实物交割。

I： 这些还是比较好理解的嘛！

FP：其实要了解期货，关键是抓住期货的根本特性。这里我概括了期货交易的7个特点。

I： 这么多？

FP：这7个特点理解了，就不会觉得多。比如第一个，合约标准化，就是指期货交易有别于现货交易，不是实实在在的商品，而是标准化合约。

I： 那什么是标准化呢？

FP：前面讲过，期货合约是由期货交易所统一制定、规定了某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。这里的“标准化”就是指进行期货交易的商品的品级、数量、质量等都是预先规定好的，只有价格是变动的。通常期货合约的“标准化”条款包括以下主要内容：

（1）标准化的数量和数量单位。例如上海期货交易所规定每张铜合约单位为5吨。每个合约单位称为1手。

（2）标准化的商品质量等级。在期货交易过程中，交易双方毋需再就商品的质量进行协商，这就大大方便了交易者。

（3）标准化的交割地点。期货合约中规定了实物交割须经期货交易所指定的统一交割仓库，以保证双方交割顺利进行。

（4）标准化的交割期和交割程序。期货合约具有不同的交割月份，交易者可以自行选择，一旦选定以后，在交割月份到来时如仍未对冲掉手中合约，就要按交易所规定的交割程序进行实物交割。

（5）交易者统一遵守的交易报价单位、每天最大价格波动限制、交易时间、交易所名称等等。

“合约标准化”既简化了交易手续，降低了交易成本，也在最大程度上减少了交易双方因为对合约条款的理解不同而产生争议和纠纷。

I： 那“场所固定化”，是不是说期货交易一定要在期货交易所里进行？

FP：对，而且必须是依法建立的期货交易所。和期货有关的重要场所还有“结算所”。

I： 结算所？

FP：结算所是进行期货交易结算的专门场所。期货交易不象现货交易那样交易双方之间有款项的直接往来，它的交易双方都只把结算所作为自己的交易对手，只对结算所负财务责任。所有达成的交易，必须送到结算所进行结算，经结算处理后才算最后达成，才能成为合法交易。国际上结算所有两种设立方式：一种是独立式，即在交易所之外设立独立的结算所；另一种是附属式，即结算所作为交易所的一个附属机构设立于交易所的内部。我国目前采用的是附属式的设立方式。

我国的期货市场采取二级结算机制，即交易所内的结算部门首先对期货经纪公司会员进行结算，再由会员对交易者进行结算。这就是期货交易的第三个特点——结算统一化。

I： 第四个特点“交割定点化”，在“合约标准化”中好象说到过。

FP：没错。不过，实物交割只占期货交易很小的比例，一般多以对冲了结。至于什么是实物交割，这在期货交易流程部分会有详细介绍的。

I： 哦，后面几个特点里的保证金制度化、商品特殊化好像前面也提到过了。

FP：对，比如商品特殊化，前面提到许多适合于现货交易的商品，并不一定适合于期货交易。一般而言，商品能否进行期货交易，取决于四个条件：一是商品是否具有价格风险，即价格是否波动频繁； 二是商品的持有者和需求者是否渴求避险保护；三是商品是否耐贮藏并能运输；四是商品的等级、规格、质量等是否比较容易划分。只有符合这些条件的商品，才有可能作为期货商品进行期货交易。

I： 唔，就象大豆、玉米之类的？

FP：对！还有铜啊、原油等其它类型的商品，也适合进行期货交易。

        刚才也提到了期货交易的保证金要占成交额的5%—20%。期货交易的高信用特征就集中体现在它的保证金制度上。交易者在开始交易前，必须按照交易所的有关规定交纳一定的履约保证金，并应在交易过程中维持一个最低保证金水平，以便为所买卖的期货合约提供一种保证。这不仅使期货交易具有“以小搏大”的杠杆作用，吸引众多交易者参与，也使结算所能为交易提供履约担保，确保交易者能够履约。 

I： 唔，这对交易者和交易所都是一种保证。

FP：可以这么说。期货交易还有个很重要的特点，就是交易者通过下达指令的方式进行交易，由场内经纪人即出市代表，代表所有买方和卖方在场内负责执行。

I： 这就是交易经纪化的特点吗？

FP：对。关于期货交易的基本知识大概就是这些了，有什么不明白的，随时都可以来找我。

I： 谢谢博士！